在期货交易中，交割月是指合约到期进行实物交割的月份。对于氧化铝期货（代码AO）而言，交割月是合约生命周期中最重要的时间节点。根据上海期货交易所规定，氧化铝期货合约的最后交易日为合约月份的15日（遇法定假日顺延），交割期则为最后交易日后连续五个工作日。
这一机制设计的核心在于实现期货价格与现货价格的收敛。统计显示，2023年国内氧化铝期货合约到期时，期现价格收敛度达到98.7%，充分体现了期货市场的价格发现功能。对于产业客户而言，交割月是锁定生产成本或销售利润的关键窗口；对投机者来说，则是必须警惕的"时间红线"。
自然人客户限制：根据《上海期货交易所交割细则》，个人投资者不得持仓进入交割月。系统将在最后交易日前第三个交易日收盘前，对自然人客户的交割月持仓进行强制平仓。
持有标准仓单或交易所认可的交割凭证具备增值税开票资质完成交割预报和货物入库手续
以某电解铝企业为例，其在AO2307合约到期前，通过注册6万吨氧化铝仓单，成功实现套期保值头寸的实物交割，有效对冲了现货市场价格波动风险。
仓单注册阶段（T-10日）：交割品必须符合国标GB/T24487-2022的AO-1等级指定交割仓库的仓储费标准为0.4元/吨·天需提供第三方质检机构出具的成分分析报告
交割配对阶段（最后交易日+1日）：交易所按"时间优先、数量取整、统筹安排"原则进行配对。2023年7月合约交割时，某贸易商因未及时提交增值税发票，导致2000吨交割失败，直接损失达40万元。
第一日：买方提交货款（合约价值的113%）第三日：卖方提交仓单第五日：完成增值税发票流转
持仓限额：交割月前第一月第15个交易日起，限仓800手保证金梯度：交割月前第二月第10个交易日起，保证金比例逐步提高至20%仓单有效期：氧化铝仓单有效期长达2年，但用于交割时需确保生产日期在6个月内
流动性枯竭风险历史数据显示，氧化铝期货合约在进入交割月前20个交易日，日均成交量下降72%。某私募基金在AO2303合约上因流动性不足，导致平仓时滑点达1.5%，额外损失超百万元。
基差异常波动风险2024年3月合约到期前，受云南电解铝限产影响，期现基差突然扩大至-280元/吨，未及时调整头寸的套利者损失惨重。
操作失误风险包括：未及时处理自然人持仓、增值税发票开具延误、仓单注册瑕疵等。某贸易商因错算交割升贴水（广西地区贴水150元/吨），导致实际交割亏损扩大。
展期套利策略通过计算近远月合约价差与持仓成本的关系，选择最优移仓时机。公式：合理价差=仓储成本+资金成本-便利收益
当AO2407与AO2408价差超过85元/吨时，可实施正向套利。
期现结合策略买入交割策略：当期货贴水深度超过200元/吨时，电解铝企业可接货降低原料成本卖出交割策略：氧化铝厂在期货升水时，通过注册仓单实现溢价销售仓单金融化操作利用标准仓单进行质押融资，年化利率较传统贷款低1.5-2个百分点。
某上市公司通过质押5万吨氧化铝仓单，获得2亿元流动资金支持。
头寸监控系统建立交割月倒计时预警机制，在合约到期前30日启动每日头寸核查。
保证金动态管理采用VaR模型计算交割月资金需求，预留至少30%的流动性缓冲。
评估维度权重达标标准仓单储备量30%≥计划交割量的120%物流协调能力25%72小时应急响应机制财务合规性20%增值税专用发票即开能力质检保障15%双重质检机制信息系统10%与交易所系统直连
极端行情测试：价格单日波动超5%时的应对方案交割受阻测试：20%仓单被质疑时的替代方案流动性危机测试：主力合约成交量骤降80%的处置流程
根据上期所最新征求意见稿，氧化铝期货交割将迎来三大变革：
增加山东、新疆为交割区域，升贴水标准待定引入厂库交割制度，龙头企业可申请成为交割库试行"滚动交割"机制，延长交割窗口期
某大型贸易商已着手在新疆建设10万吨交割库，预计新规实施后，西北地区交割成本可降低18%-22%。
