近期国内苯乙烯行业迎来集中检修期，成为市场关注的焦点。据统计，2023年三季度以来，华东、华南地区主要生产装置检修量已超预期，涉及产能达120万吨/年，占全国总产能的12%。其中，镇海炼化62万吨装置计划停车45天，中海壳牌二期装置进入年度大修，叠加山东玉皇、新阳科技等中型企业同步检修，导致月度产量损失预估达8-10万吨。
这种规模性的供应收缩直接反映在库存数据上——华东主港库存连续三周下降，当前已降至6.5万吨的年内低位，较去年同期减少38%。
从进口市场观察，中东地区夏季电力紧张导致当地苯乙烯装置降负运行，7月进口到港量环比下降15%，进一步加剧了供应紧张态势。值得注意的是，韩国乐天化学蔚山工厂因技术故障意外停车，使得原本紧张的亚洲市场雪上加霜，CFR中国主港报价单周跳涨50美元/吨，内外盘价差倒挂幅度扩大至200元/吨，显著抑制了贸易商进口积极性。
作为石油化工产业链的重要中间体，苯乙烯价格与原油、纯苯价格呈现高度联动性。近期国际油价在OPEC+深化减产及地缘政治风险升温的推动下，WTI原油重回80美元/桶上方，石脑油价格跟涨至700美元/吨关口。更关键的是纯苯市场异动——受美国汽油旺季消费带动，甲苯歧化装置开工率提升，纯苯外销量减少，亚洲纯苯FOB韩国报价突破1000美元/吨，创下近10个月新高。
成本传导机制下，苯乙烯生产利润被持续压缩。当前非一体化装置理论生产成本已攀升至9200元/吨，而华东市场现货价格仅报9100-9150元/吨，行业陷入全面亏损状态。这种成本倒挂现象导致部分小型装置被迫提前检修，进一步强化了供应端的收缩预期。从历史数据看，当苯乙烯生产亏损超过300元/吨且持续两周以上时，往往会触发价格修复行情，当前市场正处在这一敏感临界点。
期货市场持仓数据显示，苯乙烯主力合约（EB2310）持仓量在8月中旬突破30万手，创合约上市以来新高，多空博弈进入白热化阶段。值得注意的是，前20名期货公司净多头寸连续5个交易日增加，累计增幅达42%，表明机构资金对后市看法趋于乐观。技术面上，日线级别MACD指标形成金叉，价格站稳20日均线，周线级别呈现底部抬升态势，技术性买盘力量正在积聚。
作为苯乙烯三大主力下游，EPS（可发性聚苯乙烯）、PS（聚苯乙烯）、ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）行业正迎来传统旺季备货期。其中，EPS板材需求受家电行业排产计划拉动明显，8月头部空调企业排产量同比增长25%，冰箱、洗衣机排产增幅亦超15%。
PS行业则受益于食品包装需求回升，奶茶杯、快餐盒等快消品订单量环比增长30%。更值得关注的是ABS市场——新能源汽车充电桩外壳、智能家居组件等新兴应用领域需求爆发，7月ABS表观消费量同比大增18%，创历史同期新高。
库存周期视角下，当前下游工厂原料库存普遍处于7-10天的低位水平，较安全库存线低30%。随着"金九银十"消费旺季临近，终端企业补库需求逐步释放。据行业调研，华南地区大型PS加工企业已启动原料备货，单周采购量环比提升50%，贸易商反馈现货市场出现"一单一议"的惜售现象。
7月政治局会议定调"加大宏观政策调控力度"，住建部明确支持刚性和改善性住房需求，房地产政策边际宽松信号强烈。作为与地产后周期高度相关的品种，苯乙烯下游终端应用中，家电消费占比达35%，建材保温材料占20%。政策利好传导至产业端，预计将带动四季度白色家电产量增长8%-10%，对应增加苯乙烯需求约5万吨/月。
汇率波动带来的输入性通胀压力亦不容忽视。人民币兑美元汇率跌破7.3关口，使得进口苯乙烯成本每吨增加约150元。考虑到国内40%的苯乙烯需求依赖进口，本币贬值实际上抬升了整个价格体系的底部区间。与此国务院出台的《石化行业稳增长工作方案》明确提出"加强期货市场建设，完善化工品价格形成机制"，政策背书为期货市场注入信心。
综合供需两端变化，预计9-10月苯乙烯将维持震荡偏强走势，主力合约波动区间上移至8800-9500元/吨。风险点在于国际油价超预期下跌及新装置投产进度加快，建议投资者重点关注以下指标：
华东港口库存周度变化（阈值：7万吨）纯苯-石脑油价差（盈亏平衡点：280美元/吨）EPS行业开工率（关键值：60%）
操作策略上，产业客户可逢低建立虚拟库存，套保比例建议提升至50%-70%；投机资金宜采取回调做多策略，设置8500元/吨为止损参考线。跨品种套利方面，考虑到苯乙烯/PTA比价处于历史低位，可关注多EB空TA的套利机会。
